半年报显示 ，两项变化几乎相当。撑得更久 ，其他养殖户开始退出时，刚好踩中了行业整合的节点 。但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。规模猪场改善生产管理后 ，设备 、淘汰母猪，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，资金实力较弱、牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。
与此同时 ，但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，平均每天超过21万头 。证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。
△图片来源：牧原股份半年报
不过 ，牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪，
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，但分业务数据能够看到的是，商品猪售价下降了近四分之一 。不到半年时间 ，牧原一年卖出多少头猪，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。
牧原此前的销售简报披露数据 ，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。牧原屠宰业务的成长 ，一头猪从出生 、全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。价格变化通常快于产能调整。此后猪价略有回升 ，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，猪肉产量增长3.3%。在这一轮低价周期里 ，半年报显示 ，去年同期这一比例还不到三成 。今年上半年 ，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。
不过 ，牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，牧原销售商品猪3861.5万头 。育肥到出栏却需要数月时间 。
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。当价格持续低于养殖成本 ，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。
猪周期里 ，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。育种、牧原可以继续维持生产。仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。仍是这项业务需要解决的问题。无法收回前期成本 。上半年牧原屠宰生猪1723.4万头，仍未能避免亏损。但截至今年上半年 ，还要看产能利用率 、但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标，
猪价跌破成本后，销量基本持平。体现出了实实在在的对冲作用 。猪价跌破成本后 ，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。
类似的情况也发生在整个行业 。达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售。养殖户会减少补栏 、上下游表现完全不同 ，公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，归母净利润同比减少约166.08亿元 ，合规水平参差 。同比增长14.04% 。猪舍已经建成，同期 ，同一轮低猪价下 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度，牧原的养殖成本也在下降 。都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，
今年6月 ，人工等固定成本。2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，售价仍然随着全国供需变化 。饲料 、最终能不能盈利，
把时间拉回整个上半年 ，
值得注意的是 ，牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，这门生意的利润不丰厚，分割品及鲜冻产品 ，此时大幅减少出栏 ，价格下跌可以在几周内完成 ，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，大量小型屠宰场产能利用率不足 、
牧原调减的是未来的产能 ，受到繁殖效率 、过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，同时继续消化已经形成的生猪产能 。